营收净利双增长,TCL如何在面板领域弯道超车?

/2020-10-10/
原标题:营收净利双增长,TCL如何在面板领域弯道超车?1981年,45岁的杰克韦尔奇入主通用,成为通用百年历史上最年轻的掌门人。当年的通用小到给普通家庭造灯泡,... ...

原标题:营收净利双增长,TCL如何在面板领域弯道超车?

1981年,45岁的杰克韦尔奇入主通用,成为通用百年历史上最年轻的掌门人。当年的通用小到给普通家庭造灯泡,大到给核潜艇造引擎无所不能,妥妥的工业巨兽。但是80年代整个美国经济不起景气,这头巨兽的脚步也有点儿蹒跚。韦尔奇大刀阔斧地砍掉大量制造业部门,通用的经营重心“脱实向虚”,全面转向金融服务。

过早离开美国人民的韦尔奇大爷

赚快钱的金融业务把通用市值推升了近40倍,但很多有潜力的生意也被错误抛弃,比如周期性强,投资量大,盈利缓慢的半导体业务。

一、如果没有竞争优势,怎么竞争?

关于竞争,韦尔奇有一句名言:“如果没有竞争优势,就别去竞争。”

2009年,TCL科技(00010)旗下的面板企业华星光电在深圳开张了,主要产品是28英寸、32英寸、48英寸和55英寸液晶面板。当时的中国面板行业在全球处于弱势,在国内又面对着国家队主力京东方(000725)和中航系选手深天马(000050)这样的对手。TCL就这么一脚踏进周期强投资大盈利慢的面板行业,简直闻者伤心见者流泪。

直到2019年,公司在半年报中宣告了转型的初步成果:

摘自《TCL科技2019年半年报》

曾经的核心业务电视机被剥离到非上市部分,半导体显示材料产业金融投资成为上市公司新的主营业务。

显然,半导体显示及材料是核心,执行主体是面板制造企业华星、可溶性OLED材料制造企业华睿,和负责研发印刷显示技术的聚华。

按调整后口径计算,今年上半年公司实现了营收和净利润双增长,转型初步成功。

摘自《TCL科技2020年半年报》

与京东方一样,华星也是以电视机面板起家,然后向手机、平板之类的小屏拓展。根据中报显示,公司65寸电视面板市占率全球第二,55寸面板全球第一。目前公司共有6条产线:

尤其霸道的是,自从2012年第一条线投产之后,华星就一直处于盈利状态。这里当然有TCL自身需求支撑的因素,但是今年上半年华星面板销售面积增长47.9%,营收增长19.9%,已经成为世界第6、中国第2的面板厂商。

在这个没有优势的竞技场,华星是怎么成为强力选手的呢?

二、知道,但还不够,TCL能不能做到?

关于知与行,韦尔奇也有金句:“你们知道了,而我们做到了。”

  • 从“知”的角度,我们大家都知道玩转重资产靠的是持续不间断的大手笔投资;
  • 从“行”的角度,今年上半年TCL研发投入28.8亿占营收比重9.81%。上面提到的那6条产线累计投资超过2000亿

持续的投入带来了全球领先的规模和技术,除了规模与技术兼具的华星高世代产线,前面提到的华睿已经有OLED(有机电激光显示)材料批量供货,QLED(量子点发光二极管)材料也有所突破;聚华是国内唯一的“国家印刷及柔性显示创新中心”,印刷显示技术是一种旨在实现常温常压下按需给料“像印刷报纸一样生产显示器”的技术,可以大大降低面板生产成本。

对于投资,投入和并购两手抓两手都要硬。TCL第二大业务板块金融投资业务主要从事供应链金融股权投资,持有多家上市公司的股票和股权,其中既有科技龙头如宁德时代,也有OLD MONEY如上海银行。近日公司公告已完成对中环电子100%股权的收购。所以现在TCL的业务结构其实已经是这样的:

摘自《TCL科技2020年半年报》

中环电子大股东原为天津国资,旗下的中环股份(002129)名列A股“太阳能双雄”之一(另一个是隆基股份,601012),今年上半年营收增长8.85%,净利润增长19.06,用于集成电路的8-12吋大硅片也在快速推进。这次并购或许可以帮助TCL的新能源业务开个好头并强化半导体材料业务。但是彻底整合这种历史悠久业绩也不差的老国企需消耗多少资源和精力,需要谨慎看待。

另外,9月23日晚京东方发布公告,宣布公司已经成功购得华东科技(000727)旗下中电熊猫的两条面板产线,这也宣告着此前主要的竞购对手TCL铩羽而归。中电熊猫的产线之所以令两家巨头竞折腰,主要是因为其拥有大尺寸LED必备的IGZO技术,这种技术京东方和TCL都没有攻克。所以,竞购熊猫失败意味着TCL在技术上还要落后京东方一段时间。

三、结语

当然,一次竞购失败不是世界末日,TCL也通过收购三星在苏州的面板产线进一步扩充规模,并加深与三星的技术合作。出售苏州三星意味着韩国代表队已计划完全退出液晶面板市场,留下的空间绝大多数会被京东方和TCL瓜分。

10年转型之路走下来,TCL明白如何在竞争中构建优势,也一步步贯彻着中国制造不断追赶规模和技术的理念。这是中国面板行业从弱势变为强势,中国面板企业从没有优势变为拥有胜势的时代缩影,也体现着中国半导体关于“追赶”的知与行。

注:本文不构成投资建议,股市有风险,投资需谨慎,没有买卖就没有伤害。

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